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2017年铝消费增速差于2016年 2018年铝价仍有可为
http://www.toosealing.cn 2018-01-11 13:07:44 中国铝业网
中国密封件网】讯

  2017年,沪铝先涨后跌,整体重心较2016年明显抬升,全年行情走势基本由政策主导。2017年,供给侧结构性改革改变了国内电解铝过剩的趋势,供给侧结构性改革和采暖季限产降低了电解铝过剩的局面,同时遏制了未来电解铝产能无序扩张的势头。2017年下半年以来,随着政策落地引来了大量的投机资金去炒作政策预期,导致期铝价格短时间内出现了暴涨,现货被动上涨。2017年11月中旬开始,随着供暖季过分乐观的预期落空,游资开始逃离铝市,铝价运行重新回归基本面。相信2018年资金力度将弱于2017年,基本面的影响力重新回到主导地位。

  2017年铝消费增速差于2016年

  从下游开工来看,铝板带箔2017年前三季度表现都好于2016年同期,但四季度表现略差。除了2017年1——2月因春节假期因素影响,其他月份开工率都高于50%,全年平均开工率54.3%,整体表现尚可。而铝型材表现则略差于2016年同期,全年平均开工率59.3%,较2016年同期下降了2.5个百分点。铝材开工整体呈现出前高后低的态势,尤其是四季度下滑较为明显。目前天然气紧缺对于很多下游铝材加工厂影响显著,低开工率有阶段性延续的可能。

  从国内铝材产量来看,2017年1——11月,累计产量5760万吨,累计同比增长9.3%,直接下游保持较高增速,但略小于电解铝产量增速。不过实际上铝材产量增速经历了明显的前高后低的变化,2017年上半年尤其是二季度,河南、山东、广东等地区消费表现抢眼,国内消费表现相对抢眼。之后随着整体经济的降速,国内铝材产量自6月份达到年内高点后,下半年呈现小幅下滑的态势。特别是进入冬季后,由于环保的压力,很多地区下游加工企业被迫关停,以华北情况较为严重,需求被认为压制,相信真个采暖季很难有大的好转。不过这反而可能会引起采暖季过后,结合需求旺季的来临,下游需求爆发式的反弹。

  而从出口方面来看,2017年1——11月,国内累计出口未锻造铝及铝材436万吨,2016年同期为420万吨,较同期增加16万吨或3.8%,出口增速整体并不乐观。受国际原铝供应偏紧的影响,由于中美贸易摩擦的不断冲击,外加阶段性的沪伦比值高企,极大地影响了2017年的铝材出口利润,导致2017年下半年铝制品出口明显减弱。总的来说,受到政策及比价的双重副作用,铝制品出口增速缓慢一定程度拖累了国内铝库存的去化。

  作为铝重要地终端领域,房地产行业的起伏也极大地影响了铝的消费量。可以明显看出,2017年国内房屋施工面积、新开工面积及竣工面积累计同比都在逐步下滑;截至2017年11月,国内房屋施工面积累计同比增长3.1%,房屋新开工面积累计同比增长6.9%,房屋竣工面积累计同比减少1%,2017年房地产市场较去年同期下滑明显。

  从全国土地购置面积来看,自2015年开始出现断崖式下跌,2015年同比直接减少了超1万平方米。2016年及2017年虽然有所回升,但距离之前的水平差距依然明显。由于购置面积的大幅下降,随着之前购置土地的消化,直接导致了房地产市场逐步萎靡,拖累了铝消费增速。

  2017年,电网投资增速下滑十分明显,截至2017年11月,国内电网投资累计完成4661.8亿元,累计同比下滑2.22%,而2016年全年累计增速为16.9%。考虑到国内大规模的电网投资或告一段落,未来这块用铝量或小幅度下滑。

  从汽车市场来看,2017年11月,汽车产量308万辆,同比增速2.31%,增速同比或者是环比小幅回升;2017年全年汽车市场整体小幅增长。不过随着乘用车购置税减半的倒计时开始,汽车产量开始趋于平稳,传统车市旺季并未刺激汽车产量抬升。不过近些年汽车轻量化趋势明显,造车单位用铝增加,因此汽车领域未来的用铝量仍旧被看好。

  从国内经济整体来看,随着固定资产投资增速的下滑,包括基建投资、房地产投资都较去年同期明显减少。截至2017年11月,国内固定资产累计投资增速7.2%,其中基建投资累计增速15.83%、房地产投资累计增速4.2%,制造业投资累计增速4.1%,只有制造业投资小幅好于去年。传统投资拉动的下滑,使得国内GDP增速整体下滑趋势延续,预计2017年国内GDP增速6.8%,而2018年增速或继续小幅减少。

  总的来说,2017年铝消费市场虽然延续增长,但增速其实差于2016年;国内整体经济增速下滑的风险将继续传导至铝市场,铝消费端高速增长的时代已然结束。未来包括电动汽车带动的铝轻量化应用等领域增速可观,但体量依然过小,对于消费的整体拉动相对有限。一方面,我们必须正视铝消费增速的逐步下滑,但另一方面,新的应用领域也在不断地诞生,我们对于2018年的铝消费维持谨慎乐观的态度。

  铝需求将维持良好增长

  从成本的角度来看,2017年,电解铝成本变动较大,主要原因在于氧化铝价格暴涨暴跌,但成本重心整体上移的趋势仍存。供给侧结构性改革对于商品市场的影响较为深远,煤炭价格从底部回升后,维持相对高位运行,导致电力成本持续上升,2017年11月份,全行业综合电费在0.31元附近,氧化铝价格从3800元高位滑落至2017年12月中旬的3000元附近,辅料方面,预焙阳极价格受环保限产提振逐月上涨至5000元附近,其他辅料价格同样是稳步攀升。

  按照2017年12月中旬的原料价格来测算,国内电解铝行业平均现金成本在1.45万元/吨以上,行业平均利润在2017年11月下旬后再次出现了500元——1000元的亏损,这对铝价形成有力支撑。

  我们预估,2017年全年电解铝产量约为3660万吨。由于消费增速较2016年小幅下滑,国内需求量增速7.5%,则需求量在3463万吨。而净出口方面,2017年,受到政策及比值的冲击,铝制品出口受到冲击,根据CRU的数据,我们把净出口调整为37万吨,全年原铝供应过剩160万吨。

  考虑到2018年供给侧结构性改革政策将持续,我们认为,2018年电解铝产量增速将明显下滑,预计2018年电解铝产量3770万吨,消费增速按照7.5%计算,则全年电解铝供应小幅过剩5万吨,年内基本实现供需平衡。

  预计2018年一季度,库存将出现先减后增的趋势,春节过后库存将季节性大幅增加,铝价也将遭受承压。

  经过2016——2017年大宗商品的上涨,电解铝成本被动升高,成本支撑将有效减少电解铝价格下跌空间。同时经过供给侧结构性改革后的国内电解铝市场预计在2018年供应过剩将进一步收窄,需求方面,采暖季被环保因素人为压低后,二季度在需求旺季的配合下有大幅反弹的可能,库存可能会快速下降。整体而言,未来几年电解铝的需求仍然会维持良好的增势,电解铝供需将趋于平衡。在剥离了过分投机因素后,铝价波动将比2017年有所收窄,价格整体前低后高,区间在1.4万元——1.7万元/吨。

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